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【券商聚焦】大摩维持泡泡玛特(09992)“增持”评级 料短期内疲弱势头仍将持续

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大摩发研报指,泡泡玛特(09992)今年第三季度季度销售额同比下降5-10%,基本符合预计的10%跌幅。按地区划分,内地同比下降10-15%;海外市场(预计占总收入的高个位数百分比)同比增长115-120%。按渠道划分,线下零售店同比下降0-5%;机器人(300024)商店同比下降25-30%;7月和8月整体销售增长为个位数,但由于客流量减少,9月趋势明显减弱。9月线下趋势转弱,而线上渠道销售在7月/8月呈下降趋势。考虑到交通出行量减少,该行认为短期内疲弱势头仍将持续。当前逆风环境下,管理层或专注于利润率及费用的改善。

考虑到当前严格的防疫措施,该行预计10月份销售趋势将弱于第三季度。现预计第四季度的销售额将出现高个位数的下滑。此外,“双十一”预售首日虽销售趋势仍承压,但公司依然稳居天猫第一。公司维持“双十一”及第四季度的产品发布计划,但或在活动及促销活动方面更加谨慎。该股当前市盈率为19倍2023年市盈率,净利润率创历史新低约14%,远低于2020-21年的22-24%,这表明一旦零售市场复苏及年轻消费者购买力增强,盈利提升潜力巨大。该行维持“增持”评级,目标价19港元。

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