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,吉利汽车(00175.HK)    -0.600 (-3.958%)    沽空 $1.96亿; 比率 25.192%   5月总销量8.91万辆，按年跌7%，惟按月升23%。摩根士丹利发表研究报告，指其零售销售跑赢批发销售，按月增长41%。新能源车销售按月升43%至2.23万辆，按年更升304%，渗透率升至22%创新高。值得留意，公司留意到旗下品牌「吉利几何」(Geometry)系列良性客户组合，销售完全来自2C(企业对客户)市场。

该行引述管理层称，在生产及零件供应改善下，料6月销售按月续升25%至30%。在强劲积压订单及渠道库存不多下，需求端忧虑料不大，不过，供应限制料持续更长时间；6月积压订单持续增加。该行予吉利「增持」评级，目标价20元。


大摩称，吉利生产复苏慢过预期，5月产能使用率仅约60%，多个生产基地受到供应限制负面影响。芯片供应仍紧张，但公司透过分散战略伙伴、与本地供应商合作，以及为新车款引进另类芯片(特别是ESP)，改善采购能力。这意味供应端完全复苏需时，很大程度取决于中上游供应商复工进展。

报告另表示，内地减免汽车购置税或刺激内燃车需求，但料不会使新能源车销售增长大幅偏离。大摩称，减免汽车购置税或提振内燃车及混能车需求，但吉利称，没迹象显示纯电动车需求受损，对新能源车销售目标及长期电动化目标维持建设性看法。即使提价，5月吉利电动车品牌流入订单维持健康水平，并维持全年度7万辆销售目标。

大摩提及，短期而言吉利毛利率展望好坏参半。利好方面，内燃车盈利能力料改善，受惠销售规模复苏，及新车款的有利产品组合。惟利淡而言，随机应变的采购策略及增加纯电动车/混能车销售占比，或摊薄短期毛利率。整体而言，结构趋势对长期毛利率轨迹或有利。(da/s)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2022-06-09 16:25。)